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「配资门户网」金融危机爆发概率几何?中美股市将如何演绎?避险资产在哪儿?来看国泰君安两大首席最新观点

海外疫情蔓延之下,恐慌情绪再起。3月9日,美股甚至罕见触发熔断机制。我们离金融危机还有多远?各国还有多少政策空间?当下避险资产在哪里?风格是什么?

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春在国泰君安“2020年度春季策略会”上指出,尽管全球经济发展不确定性上升,但当前触发金融危机的风险不高,各国政府倾向于采取宽松政策,全球经济大概率呈现U型复苏。

国泰君安证券研究所副所长、全球首席策略分析师李少君在策略会上提出,中美股市行将脱钩,A股将演绎成长-价值螺旋。具体而言,李少君团队认为,疫情之后,全球世界经济的格局和资产的格局很可能会发生重大变化。疫情冲击条件下,重视与珍惜中国政策空间与执行能力带来的确定性溢价,同时不要忽视全球流动性的盈利补偿不足带来的风险。同在疫情影响之下,A股的表现会优于海外,中美股市行将脱钩。并且,从各种市场指数来看,A股相对于债券处于性价比较好的阶段。

花长春:触发金融危机的风险不高

花长春认为,随着疫情蔓延,全球经济不确定性上升,需关注疫情对全球金融体系以及产业链、供应链冲击。此外,疫情之下,各国政府倾向于采取宽松政策。

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他判断,在海外疫情发酵的情形下,全球经济走势基准、乐观、悲观的概率分别为40%、30%和30%。全球经济发展不确定性偏高,日本、韩国、欧元区可能在上半年发生技术型衰退,美国维持1%左右的增速,全球全年或达2.7%,全球经济大概率呈现U型复苏。

中国经济数据来看,目前中小企业复工复产率偏低。PMI数据显示除制造业、信息服务业外,餐饮、住宿、批发零售、仓储等行业的1、2月份平均值大幅低于过去5年,因此一季度GDP增速很可能在1%附近,且波动区较大。后续的内需政策可能会帮助中国经济在二三季度产生明显的持续复苏,但受海外疫情发酵的影响,出口所受到的影响会对二季度经济增速产生一定抵消,因此二季度增速可能在5.5%附近。如果上述分析成为现实,为了实现全年增速5.3%,下半年增速需要达到7.3%左右,压力较大。核心应重点关注固定资产投资的恢复,尤其是基建对于整体经济的帮助。

对于海外经济的分析,花长春表示,要考虑中国疫情的影响和海外疫情对于海外经济的作用。中国受疫情影响经济下行,会对日本、韩国、俄罗斯、英国等海外各个国家造成不同的有限的冲击。另外,日本、韩国、意大利等地的疫情会造成活动和消费的减弱。同时,海外疫情会震荡整个海外资本市场,减少消费行为。因此在全球经济受到直接和间接的影响下,上半年欧元区、日本、俄罗斯、韩国等地会发生技术型的衰退。

疫情会改变经济趋势吗?花长春认为,未来2-3个月须密切观察两大风险:一是疫情可能触发金融危机的五个风险点;二是疫情对产业链、供应链的冲击。

花长春提出,短期经济发生改变,与经济内生需求冲击的发生是不同的。预测金融危机是非常困难的,因为存在多种未知因素,但可以从五个风险点来观测。

第一,全球总体流动性宽松,所以要观察在全球范围内的流动性情况,如果一些指标比如美联储对恐慌的反应,如果波动超过200个基点,则需要非常小心;

第二,另外两个可能触发金融危机的风险点在于美国居民资产配置偏重证券资产,股票市场至关重要;

第三,美国企业部门的债务率达到GDP的75%,创历史新高,如果出现问题,影响不亚于金融海啸;

第四,主要资源国家面临能源价格下跌,或导致石油出口国出现财政紧张,进而使得石油美元回流石油出口国,进一步导致国际资本市场流动性紧张;

第五,受疫情影响,意大利债务风险可能引起市场对欧债危机的回忆。

花长春认为,以上五大风险点对整体金融风险存在显著影响,但由于对冲机制和局部机制的存在,目前发生金融危机的风险并不高。

花长春在分析中指出,应该关注疫情对供应链和全球工业产业链的中长期影响。从电子产业链来看,虽然存在短期冲击,但如果疫情控制在两个月时间内,对整体不会存在较大影响。但是从汽车等行业来看,东亚地区中日韩作为制造业中心受到很大影响,但总体短期影响有限,中长期影响是渐进式的,会加速整个产业链向海外转移。

政策方面,花长春认为2-3个月内,全球央行会进行新一轮放松。美国叠加总统大选影响,可能会出现较大幅度的降息,上半年或降息75-100基点,QE(量化宽松)的可能性在增加。欧美央行将加码QE或QQE,中国的财政政策方面,老基建复苏, “新基建”为重点方向;货币政策上或降低存款基准利率;产业政策方面则以新能源、医疗、汽车等为支持突破点。

李少君:中美股市行将脱钩,A股将演绎成长-价值螺旋

李少君以“我们在哪?”、“资产在哪?”、“风格在哪?”、“行业在哪?”四大问题抛出观点。

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1、“我们在哪?”放眼全球,我们走在复苏共振的路上。

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